世紀游輪：同船營收大降
2013-08-22 07:58:17 來源：中財網 編輯：國際船舶網 我有話要說
公司營業收入小幅增加，主要系新船下水所致，舊船的同船營收受行業環境影響，大幅下滑。公司2013H1 營業收入1.45 億元，同比增長3.33%，主要系“世紀神話”號游輪和“世紀傳奇”號游輪分別于2013 年3 月19日和2013 年5 月18 日首航帶來的2256.60 萬元的營業收入導致，扣除此部分營業收入同比下降20%。今年上半年同船營業收入大幅下降，主要系二季度受禽流感影響，入境游客中的東南亞游客明顯減少，加之國家嚴控“三公”消費的雙重影響。
歸屬股東凈利潤同比大幅下降89%，主要系新船下水令費用率大增、本期財務費用利息收入大幅減少、以及非經常性損益大幅減少共同影響所致，綜合毛利率基本維持去年同期水平。2013 年上半年公司綜合毛利率11.50%，略高于去年同期的11.09%，歸屬股東凈利潤出現大幅下降，主要系本期新船下水后管理費用、營銷費用顯著上升；而財務費用的利息收入從去年同期的311.8 萬元減少到今年上半年的60.29 萬元；營業外收入從去年同期的580 萬元減少到今年的256 萬元。
除2010 年下水的世紀寶石號持平外，其余油輪的同船營收均出現20~40%的大幅度下滑；募集資金項目世紀神話、世紀傳奇號于上半年下水，部分彌補了舊船的營收下降。
2010 年以來，長江內河游輪行業增加了9 條大型豪華游輪，增加的床位數短期內翻了一翻，競爭激勵。從公司現有游輪今年上半年除了2010 年下水的世紀寶石營業收入同比增長0.6%以外，其余營業收入均出現明顯下降，其中世紀鉆石、世紀之星和世紀天子出現-39%，-27%，-22%的大幅度下降。今年剛剛下水的世紀神話、世紀傳奇，營運以來毛利率分別為36.44%和23.82%，為所有游輪中的最好水平。
由于新船下水、單船營收大幅下滑，本期公司的管理、消費費用率明顯上漲。管理費用率和銷售費用率分別為7.58%和3.69%，分別同比上漲1.38%和0.64%，兩項費用率為11.27%，較去年同期上漲明顯。
財務費用繼續出現結余，但隨新船完工、旅游地產項目開建，財務費用結余大幅減少，影響利潤。公司財務費用結余由2012 年上半年的312 萬元縮小到2013 年上半年的60 萬元，主要系公司利用自有資金購入土地，隨著旅游地產業務的開發，項目建設資金將主要來自于銀行貸款，未來財務費用將明顯增加，繼續影響公司凈利潤水平。
盈利預測：暫不考慮公司的地產業務貢獻利潤，但是考慮旅游地產業務所帶來的財務費用；由于舊船營收下滑幅度大于預期，我們下調2013 年盈利預測，預計2013-2015 年的每股收益分別為0.10 元、0.39 元、0.63 元；假設地產項目進展順利，可于2014 年開始預售，預計地產項目可以從2015 年起貢獻利潤，成為公司利潤的重要增量要素。（其中母公司15%的所得稅率，地產公司25%所得稅率測算）
風險提示：1、三峽游船(船型 船廠 買賣)業務受旱澇災害的影響較大；2、短期內進入者快速增加，加劇三峽豪華游輪市場競爭；3、宏觀經濟出現大幅下滑；4、旅游地產項目銷售困難。
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造船工人飆汗搶工期 
